Confiance de revenu
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confiance de revenu est société d'investissement ce prises revenu- produisant capitaux. La limite indique également a personne morale, capitaux permanents et véhicule de propriété pour certains capitaux ou entreprises. Ses parts ou "unités de confiance" sont commercées dessus échanges de valeurs juste comme stocks. Le revenu est transmis aux investisseurs, "actionnaires" appelés, par des distributions mensuelles ou trimestrielles. Les distributions sont en général plus hautes que dividendes en actions, offre rendements jusqu'à de 10% le par an (jusqu'à 20% pour des confiances riskier).
Les actionnaires sont bénéficiaires du confiance, et leurs unités représentent leur droite de participer au revenu et à la capitale de la confiance. Les confiances de revenu investissent généralement des fonds dans les capitaux qui fournissent un retour à la confiance et ses bénéficiaires basée sur les marges brutes d'autofinancement de financement des affaires fondamentales. Ce retour est souvent réalisé par l'acquisition par la confiance des capitaux propres et des instruments d'emprunt, intérêts de redevance ou propriétés immobilières. La confiance peut susciter l'intérêt, redevance ou paiements de bail d'une entité fonctionnante continuant des affaires, aussi bien que des dividendes et a retour de capital. (source : Ministère canadien des finances.)
L'attraction principale des confiances de revenu (en plus des avantages fiscaux) est leur capacité de produire de la constante marges brutes d'autofinancement de financement pour des investisseurs, ce qui est particulièrement attrayant quand taux d'intérêt d'intérêt sur obligations soyez bas. Ils sont particulièrement utiles pour des conditions financières de investisseurs institutionnels comme fonds de pension de retraite. (Dictionnaire D'Investissement)
Les noms confiance de revenu et fonds à revenu sont parfois employés l'un pour l'autre, quoique la plupart des confiances aient une portée plus étroite que des fonds.
Table des matières |
Avantages fiscaux
Comme a couler-à travers l'entité (FTE) dont le revenu est réorienté aux actionnaires, la structure de confiance évite imposition cela vient de la combinaison de corporation impôt sur le revenu avec les actionnaires impôt de dividende. Si le régime d'impôts le permet, un de corporation filiale l'installation pour courir les affaires d'une confiance paye a responsabilité cela réduit son facture d'impôts, de préférence à zéro - effectuer ces paiements aux actionnaires de confiance ("imposition de pass-through").
Dans une structure typique de confiance de revenu, le revenu a payé à une confiance de revenu par l'entité de fonctionnement peut prendre la forme de intérêt, redevance ou bail paiements, ce qui sont normalement déductible en calculant le revenu de l'entité fonctionnante pour des impôts. Ces déductions peuvent ramener l'impôt de l'entité de fonctionnement à zéro. La confiance alternativement, "coule" tout son revenu reçu de l'entité de fonctionnement dehors dans des actionnaires. Les distributions ont payé ou payable aux actionnaires réduit le revenu imposable d'une confiance, ainsi le résultat net est qu'une confiance payerait également peu à aucun impôt sur le revenu. L'effet net est que l'intérêt, la redevance ou les paiements de bail sont imposés au niveau d'actionnaire. (source : Ministère canadien des finances.)
Types de confiances de revenu
Il y a trois types primaires de confiances de revenu :
Sociétés d'investissement dans l'immobilier
Sociétés d'investissement dans l'immobilier (REITs) investissez dedans immobiliers: revenu-production propriétés etou valeurs garanties par hypothèque. La structure de REIT a été conçue pour fournir une structure semblable pour l'investissement en immobiliers pendant que les fonds communs de placement mutualistes prévoient l'investissement en stock.
Redevanceconfiances d'énergie
Confiances de redevance, la "ressource fait confiance" ou exploit "de confiances d'énergie" ressources naturelles comme puits d'huile. La quantité de distributions payées changera de temps en temps basé sur des niveaux de production, cours de matières premières, taux de redevance, coûts et dépenses, et déductions. [ 1 ]
Confiances d'affaires
Confiances de revenu d'affaires sont les différentes compagnies qui ont converti quelques ou tous leurs capitaux propres courants en confiance de revenu capitaux permanents pour des raisons d'impôts. Des confiances de revenu d'affaires sont employées dans beaucoup de secteurs, comme la fabrication, distribution de produits alimentaires, et production et distribution d'électricité. Ils ne sont pas sociétés d'investissement dans le sens classique, puisqu'ils représentent les biens sociaux et pas une piscine simples des investissements.
Parmi des confiances d'affaires, confiances de service cela investissent dedans ou fonctionnent équipements collectifs publics comme distribution de l'électricité ou télécommunications sont parfois mis dans une catégorie séparée pendant qu'elles en soi moins croissance-sont focalisées. (InvestCom)
Aux USA, la structure de confiance d'affaires prend typiquement la forme de associations publiquement commercées (PTPs) ou sociétés en commandite principales (MLPs), essentiellement associations de responsabilité limitée (LLPs) avec les unités qui commercent sur des échanges publics de valeurs. [ 2 ] Ceux étaient très populaires au milieu des années 80 mais sont rares aujourd'hui. Une alternative plus récente a appelé parts de dépositaire de revenu (identifications) également n'a pas attiré l'attention d'investisseur due à l'activité de confiance étant concentrée sur le marché canadien.
L'issue de efficacité économique des affaires les confiances est controversée. D'une part, la distribution du revenu peut forcer des directeurs à l'exercice plus de discipline dans des décisions d'investissement. D'autre part, la distribution peut arrêter la croissance de la compagnie en empêchant son expansion. Si un grand nombre de croissance orientait les entreprises commencent à convertir en confiances purement pour des raisons d'impôts, ceci a pu adversly effectuer la croissance de l'économie.
Risques d'investisseur
Les confiances de revenu sont des investissements de portefeuille, pas valeurs de revenu, et ils partagent plusieurs des risques inhérents à la propriété courante. Chaque confiance a risque d'opération basé sur ses affaires fondamentales ; plus le rendement est haut, plus le risque est haut. Ils ont également des facteurs de risque additionnels :
- Manque de diversification: différent fonds communs de placement mutualistes, les confiances de revenu sont généralement simple-secteur ou même simple-entreprise, et leurs investissements sont sensibles à cycles économiques, particulièrement pour les immobiliers et produits.
- Sacrifice potentiel de croissance: la plupart de revenu est passé dessus aux actionnaires, plutôt que réinvesti dans les affaires ; dans certains cas une confiance peut devenir a bien consomptible.
- Manque de garanties de revenu : les confiances de revenu ne garantissent pas des distributions minimum ou même le retour du capital. Si les affaires commencent à perdre l'argent, la confiance peut réduire ou même éliminer des distributions ; ceci est habituellement accompagné des pertes pointues dans les unités valeur marchande.
- Exposition aux changements de normalisation : tandis que REITs et confiances de redevance sont généralement bien établis, les confiances d'affaires de simple-compagnie peuvent causer des pertes significatives dans le revenu d'impôts et taxs si elles deviennent trop nombreuses. Le gouvernement peut décider d'intervenir et d'enlever certains des avantages fiscaux.
- Responsabilité : selon les règlements locaux, des confiances de revenu peuvent être considérées les associations qui n'assurent pas la même protection de responsabilité limitée que les actions ordinaires.
(source : Château d'eau de TD Papier de juillet 2005)
Perches de confiance de revenu
Les avantages fiscaux offerts aux confiances dans certaines juridictions ont rempli de combustible des perches de confiance de revenu et bulles dans la histoire de l'économie récente de plusieurs pays. Dans chaque cas, la croissance a été menée par la multiplication des confiances de revenu d'affaires. (source principale : "Ce que nous pouvons apprendre d'autres marchés", Globe et courrier, Octobre 13, 2005.)
L'Australie
Voyez également : Histoire de l'économie de l'Australie, Imposition en Australie
L'Australie riche en ressources a eu des confiances de redevance (et REITs) pendant longtemps mais dans le tôt les années 80, un éventail de sociétés a cherché les mêmes avantages fiscaux et a commencé à convertir en confiances de revenu. les investisseurs Rapporter-affamés ont sauté dans le mouvement et ont récompensé les confiances avec des évaluations plus élevées. Quand le charbon du Queensland a converti en confiance dedans 1984, son cours des actions d'actions a triplé durant la nuit.
Le gouvernement australien, voir (mais unquantified) des pertes toujours croissantes de recettes fiscales, maintenu vers le bas dedans 1985. Toutes les confiances excepté REITs et confiances de redevance ont été données 3 ans à trouver sortez la stratégie: à l'une ou l'autre subsistance la structure courante à des taux d'imposition fiscaux plus élevés, ou converti (arrière) à une société anonyme. Comme prix unitaires a commencé à s'effondrer, la majorité a laissé tomber la structure maintenant-injustifiée de confiance.
Les Etats-Unis
Voyez également : Histoire de l'économie des Etats-Unis, Imposition aux Etats-Unis
Aux USA, la structure de confiance d'affaires est apparue avec associations publiquement commercées (PTPs) qui étaient associations de responsabilité limitée (LLPs) avec les unités qui commercent sur des échanges publics de valeurs, combinaison des avantages fiscaux des associations avec la liquidité des sociétés anonymes. À partir du début des années 80 toutes les sortes d'affaires, des fabricants au Boston Celtics équipe de basket-ball, converti en PTPs.
Dans 1987, les conversions ont numéroté plus de 100 et congrès ont estimé que la tendance coûtait à Washington $245-million par année dans le revenu perdu. Tout le PTPs excepté ceux classés par catégorie en tant que "investissements de lent-croissance" (rudement un tiers d'eux) ont été donc donnés 10 ans avant qu'elles seraient imposées comme sociétés. Juste comme en Australie, la plupart d'entre eux a converti en arrière pendant que les prix unitaires tombaient, mais la transition de dix ans a signifié peu de pertes pointues pour des investisseurs. D'autres comme Cèdre Juste a reçu un taux spécial d'impôt sur les sociétés à condition qu'ils ne seraient pas permis de diversifier l'extérieur de leurs entreprises de noyau. Peu des associations restent aujourd'hui comme les USA revenu-ont focalisé le rendement élevé de faveur d'investisseurs obligations ou obligations au lieu de cela.
Avec le marché canadien de confiance de revenu grondant dans 2000s, Les preneurs fermes américains ont essayé d'importer le modèle canadien dans une structure appelée parts de dépositaire de revenu (IDENTIFICATIONS). Une poignée de petit IPOs ont employé ce modèle depuis tard 2003; mais en raison du manque de demande d'investisseur, les compagnies intéressées ont préféré émettre des actions publiques directement sur le marché canadien chaud. ("Chassant De Plus grands Rendements Lèvent Le Nord", BusinessWeek, Mars 28, 2005.)
Le Canada
Voyez également : Histoire de l'économie du Canada, Imposition au Canada
Le premier impôt canadien régnant permettant la structure de confiance de revenu, inspiré sur le PTPs américain, a été attribué en décembre 1985 à Enerplus les ressources placent la confiance de redevance. La première conversion de corporation en confiance appropriée d'affaires, employer le 1985 régnant, était le fonds à revenu d'Enermark dedans 1995. Le mouvement a attiré peu d'attention alors car la grande majorité de confiances étaient des confiances immobiles de REITs et de redevance (le prétendu "CanRoys").
La structure de confiance "a été redécouverte" après point-COM accident de 2000, As banques d'affaires recherchaient de nouvelles sources des honoraires après IPO le marché avait séché vers le haut. La première conversion de profil haut était ancienne BCE unité Groupe De Yellow Pages devenant le fonds à revenu et augmenter de Yellow Pages 1milliard dans le processus. Par 2002, les confiances ont représenté 79% de tout l'argent augmenté par IPOs au Canada, avec seulement 38% dans les secteurs traditionnels du pétrole et des immobiliers. Par 2005, le secteur de confiance de revenu a valu la peine 160-billion (approximativement USS135-billion chez octobre 2005 taux). La seule annonce par une compagnie de son intention de convertir a pu additionner 10-20% au son cours d'actions.
Les confiances ont reçu une autre poussée dans 2004-2005 comme provinces de Ontario, Alberta et Manitoba mis en application responsabilité limitée législation que les boucliers font confiance à des investisseurs de responsabilité personnelle. (une telle législation a existé dedans Le Québec depuis 1994).
En partie en raison de ce régner, Norme Et Pauvres les plans alors annoncés pour ajouter le plus grand revenu fait confiance au S&P/Index De Composé de TSX décembre 16, 2005, commençant par peser d'un 50% et la pleine représentation gagnante mars 17, 2006. On créerait un index composé de nouvelle équité-seulement qui ressemblera à la structure actuelle sans confiances. Ce mouvement est vu comme un geste fort d'appui pour les confiances, de qui verrait une demande accrue fonds indiciel directeurs et investisseurs institutionnels repliant l'index.
Les confiances d'affaires sont venues à l'attention du gouvernement. Dans Mars, budget 2004 fédéral, Ministre Des Finances Ralph Goodale avait essayé d'interdire fonds de pension de retraite d'investir plus de 1% de leurs capitaux dans des confiances d'affaires ou de posséder plus de 5% de toute une confiance. Les fonds puissants ont mené par Plan de retraite De Retraite De Professeurs D'Ontario, ce qui a alors eu un pieu significatif dans le fonds à revenu de Yellow Pages, a combattu la mesure proposée ; le gouvernement a dégagé et a suspendu les restrictions.
Suspension des actes anticipés de confiance
Sur Septembre 8, 2005, Ministère des finances canadien publié un livre blanc suggérant que les confiances lui aient coûté au moins 300-million dans des pertes fiscales l'année précédante, avec des gouvernements provinciaux perdant probablement un autre $300-million. Les marchés ont à peine réagi et septembre 13 Gordon Nixon, Président du Banque royale du Canada, mentionned dans le dépassement ce il n'a pas été opposé à la plus grande banque du Canada convertissant en confiance. Une semaine plus tard septembre 19, le ministère des finances announed qu'ils suspendaient les actes anticipés d'impôts - essentiels pour la confiance des épargnants - de futures confiances. [ 3 ]
Résulter uncertainety a causé une récession immédiate avec le marché de confiance perdant approximativement $9-billion dans la capitalisation boursière pendant la semaine suivante. Ceci a causé Communications Globales De CanWest à a ramené son avantage inattendu proposé de $700-million IPO [ 4 ] à $550-million. Gestion De Fonds de Ci l'hésitation également montrée a considéré sa conversion prévue de confiance. Plans précédents près Possessions D'Aviation du CÆ à l'avantage inattendu Jazz D'Air Canada dans une confiance ont été mis sur la prise indéfiniment. [ 5 ] REITs Canadien "Traditionnel", une fois que contenu pour monter la perche de confiance, essayé de se distancer des affaires nouvelles fait confiance, pour éviter "des dommages collatéraux de normalisation." [ 6 ] ("Le mouvement d'Ottawa des confiances de revenu jette le secteur dans le désordre", Globe et courrier, Septembre 28, 2005.)
Selon Valeurs De Dominion de RBC, les distributions en espèces annuelles de confiance se sont élevées à 16-billion en 2005, pas comprenant le potentiel plus-values impôts sur des conversions de confiance. De cette quantité, $3.3-billion a été rassemblé en impôt. RBC estime cela qui impose des confiances comme les compagnies régulières pourraient réduire la valeur marchande des confiances canadiennes d'affaires près pas moins de 30% [ 7 ] - encore, ne comptant pas la perte de la prime de cours d'actions des compagnies qui avaient annoncé leur conversion et puis dégageraient.
Après l'annonce, M.. Goodale et le ministère des finances ont refusé de présenter ou de répondre à des questions ses observations sur le futur des confiances de revenu. Des efforts d'incitation intenses "économiser les confiances" ont été entrepris par le milieu d'affaires et Partie conservatrice du Canada. Ils ont exigé que si l'égalité de traitement doit être accordée aux confiances et aux compagnies traditionnelles, il devrait être mis en application en laissant les confiances seules et la coupure de corporation etou impôt de dividende pour assortir l'avantage de confiance. Cette solution coûterait au gouvernement un 1-billion additionnel, ce que la réclamation d'intrigants serait un petit prix à payer stabiliser le marché et satisfaire les investisseurs publicsélecteurs.
Puisque n'importe quelle décision devait affecter les finances d'une proportion inconnue de la base de vote du gouvernement, la discussion de confiance s'est transformée en issue politique. Les analystes essayaient d'estimer les répercussions politiques, la plupart du temps selon combien investisseurs au détail, particulièrement seniors économisant pour la retraite, ont été impliqués sur le marché. Quelques analystes ont mis ceci à 60-65% du marché, jusqu'à 80% en comptant les fonds communs de placement mutualistes. Si c'est le cas, une décision défavorable aux confiances de revenu aurait prouvé dangereux au premier ministre Paul Martin's minorité Libéral gouvernement. [ 8 ]
Annonce de réduction des impôts d'impôt de dividende
Le gouvernement s'est trouvé sous la pression croissante tout au long de novembre pendant que l'opposition se déplaçait vers a voix sans confiance cela a signifié que l'administration courante ne pourrait pas demeurer en place avant que la consultation et la revue de confiance aient conclu décembre 31. Après la fin des marchés dessus Novembre 23, 2005, M.. Goodale a fait une surprise annonce que le gouvernement n'imposerait pas les confiances, et couperait à la place des impôts de dividende ; les actes anticipés d'impôts ont été également repris. L'annonce a décrit la coupe proposée en tant que telle :
- Pour accomplir ceci, le gouvernement propose de présenter un degré de solvabilité augmenté bruts-vers le haut et de dividende d'impôts (DTC) pour des dividendes éligibles reçus par les actionnaires éligibles. Un dividende éligible sera agrégé-vers le haut de 45%, signifiant que l'actionnaire inclut 145% de la quantité de dividende dans le revenu. Le DTC en ce qui concerne des dividendes éligibles sera 19%, basé sur le taux fédéral de l'impôt sur les sociétés 2010 comme proposé dedans Budget 2005. Le degré de solvabilité existant brut-vers le haut et d'impôts continuera à s'appliquer à d'autres dividendes. (Ministère des finances canadien)
Les marchés rassemblés dans les heures menant à l'annonce (le gouvernement nie toutes fuites) et les jours suivants aussi bien, envoi du S&P/Index composé de TSX sur une nouvelle haute de cinq ans. Les plus grands gagnants du jour étaient des confiances de revenu, candidats de revenu-confiance, compagnies depaiement élevées, et Groupe de TSX soi-même. Les anciens candidats de confiance tels que le jazz d'Air Canada ont annoncé qu'ils considéraient une conversion ou un avantage inattendu de confiance de nouveau.
La décision, tandis qu'applaudi par les cercles financiers, a été largement vu en tant que confus et dépêché (un premier rapport de gouvernement sur le même jour eu de manière erronée suggéré un léger impôt des confiances) et conduit au but unique d'acheter vote dans élection fédérale prochaine. Si le gouvernement libéral est défait, les coupes proposées peuvent être de courte durée.
Sur davantage d'analyse, on l'a noté que les calculs du gouvernement supposent que les différentes provinces assortiront le degré de solvabilité d'impôts de dividende avec équivalent de leurs propres, ce qui n'est pas sûr de se produire en date de novembre 2005. [ 9 ]
Voyez également
- Couler-à travers l'entité
- Fonds à revenu
- Société d'investissement
- Confiance de redevance
- Société d'investissement dans l'immobilier
Liens externes
- L'impôt et autre publie connexe publiquement à énuméré Couler-À travers des entités du Ministère des finances canadien
- Conditions de distribution du La Commission De Valeurs D'Ontario, y compris une section des confiances de revenu et d'autres offres indirectes
- Centre De Confiance De Revenu du Globe et courrier
- Section d'InvestCom des confiances canadiennes de revenu
- Le Revenu Canadien Fait confiance À la Liste
