Confiança da renda
confiança da renda é que prende . O termo designa também a , e da posse para determinados recursos ou negócios. Suas partes ou da "unidades confiança" são negociadas sobre trocas de seguranças justo como . A renda é passada sobre aos investors, chamados "unitholders", com as distribuições mensais ou trimestrais. As distribuições são tipicamente mais elevadas do que dividendos conservados em estoque, oferecendo rendimentos de até 10% um o ano (até 20% para confianças mais riskier).
Os unitholders são do , e suas unidades representam sua direita participar na renda e no capital da confiança. As confianças da renda invest geralmente fundos nos recursos que fornecem um retorno à confiança e seus beneficiários baseada nos fluxos de dinheiro de um negócio subjacente. Este retorno é conseguido frequentemente com a aquisição pela confiança de instrumentos da equidade e de débito, de interesses do royalty ou de propriedades reais. A confiança pode receber o interesse, o royalty ou os pagamentos de aluguer de uma entidade operando-se que continua um negócio, as.well.as dividendos e a retorno do capital. (fonte: Ministry canadense das finanças.)
A atração principal de confianças da renda (além às vantagens de imposto) é sua abilidade de gerar a constante para investors, que for especial atrativo quando sobre é baixo. São especial úteis para exigências financeiras de como fundos de pensão. (Dicionário Do Investimento)
Os nomes confiança da renda e fundo de renda são usados às vezes permutavelmente, mesmo que a maioria de confianças tenham um espaço mais estreito do que fundos.
Índices |
Vantagens de imposto
Como a flu-através da entidade (FTE) cuja a renda é dirigida de novo aos unitholders, a estrutura da confiança evita que vem de combinar incorporado com accionistas . Se o regime do imposto o permitir, um incorporado ajustado até o funcionamento negócio de uma confiança paga a que reduz sua conta de imposto, preferivelmente a zero - fazendo aqueles pagamentos aos unitholders da confiança (do "taxation pass-through").
Em uma estrutura típica da confiança da renda, a renda paga a uma confiança da renda pela entidade operando-se pode fazer exame do formulário de , ou aluguer pagamentos, que são normalmente em computar a renda da entidade operando-se para finalidades do imposto. Estas deduções podem reduzir o imposto da entidade operando-se ao nil. A confiança por sua vez, "fluxos" tudo de sua renda recebida da entidade operando-se para fora aos unitholders. As distribuições pagaram ou pagável aos unitholders reduz a renda taxable de uma confiança, assim que o resultado líquido é que uma confiança pagaria também pouco a nenhum imposto de renda. O efeito líquido é que o interesse, o royalty ou os pagamentos de aluguer taxed no nível do unitholder. (fonte: Ministry canadense das finanças.)
Tipos de confianças da renda
Há três tipos preliminares de confianças da renda:
Confianças de investimento da propriedade real
(REITs) invest dentro : renda-produzir e/ou . A estrutura de REIT estêve projetada fornecer uma estrutura similar para o investimento na propriedade real enquanto os fundos mútuos fornecem para o investimento no estoque.
Confianças de Royalty/energy
, o "recurso confía" ou como . A quantidade de distribuições pagas variará do tempo ao tempo baseado em níveis da produção, preços de producto, taxas do royalty, custos e despesas, e deduções. [ 1 ]
Confianças do negócio
Confianças da renda de negócio são as companhias individuais que converteram alguma ou tudo sua equidade conservada em estoque em uma confiança da renda para razões do imposto. As confianças da renda de negócio são usadas em muitos setores, tais como o manufacturing, a distribuição de alimento, e a geração e a distribuição de poder. Não são no sentido clássico, desde que representam recursos e não um pool únicos de companhia dos investimentos.
Entre confianças do negócio, confianças de serviço público isso invest dentro ou opera-se como ou está posto às vezes em uma categoria separada enquanto crescimento-são focalizados inerente mais menos. (InvestCom)
Nos E. U., a estrutura da confiança do negócio faz exame tipicamente do formulário de parcerias publicamente negociadas (PTPs) ou parcerias limitadas mestras (MLPs), essencialmente (LLPs) com unidades que negocíam em trocas de seguranças públicas. [ 2 ] Aqueles eram muito populares nos mid-1980s mas são raros hoje. Uma alternativa mais recente chamou-se partes do depositary da renda (IDS) também não atraiu a atenção do investor devido à atividade da confiança que está sendo focalizada no mercado canadense.
A introdução de eficiência econômica do negócio as confianças são controversas. Em uma mão, a distribuição de renda pode forçar gerentes ao exercice mais disciplina em decisões do investimento. Na outra mão, a distribuição pode stunt o crescimento da companhia impedindo sua expansão. Se um grande número crescimento orientar os negócios começam converter-se às confianças puramente para razões do imposto, esta poderiam adversly impactar o crescimento da economia.
Riscos do investor
As confianças da renda são investimentos de equidade, não seguranças de renda fixa, e compartilham de muitos dos riscos inerentes na posse conservada em estoque. Cada confiança tem risco operando-se baseado em seu negócio subjacente; mais elevado o rendimento, mais elevado o risco. Têm também fatores de risco adicionais:
- Falta de : desigual fundos mútuos, as confianças da renda são geralmente único-setor ou único-empresa uniforme, e seus investimentos são sensíveis a , especial para a propriedade real e productos.
- Sacrifício potencial de : a maioria de rendimento é passado sobre aos unitholders, melhor que reinvestido no negócio; em alguns casos uma confiança pode transformar-se a recurso desperdiçando.
- Falta de garantias da renda: as confianças da renda não garantem distribuições mínimas ou mesmo retorno do capital. Se o negócio começar perder o dinheiro, a confiança pode reduzir ou mesmo eliminar distribuições; isto é acompanhado geralmente por perdas afiadas nas unidades valor de mercado.
- Exposição às mudanças regulatory: quando REITs e as confianças do royalty forem geralmente well-established, as confianças do negócio da único-companhia podem causar perdas significativas no rendimento de imposto do governo se se tornarem demasiado numerosas. O governo pode decidir-se intervir e remover alguns dos benefícios de imposto.
- Responsabilidade: dependendo dos regulamentos locais, as confianças da renda podem ser consideradas as parcerias que não fornecem a mesma proteção da responsabilidade limitada que o estoque comum.
(fonte: Waterhouse de TD Papel de julho 2005)
Crescimentos da confiança da renda
As vantagens de imposto oferecidas às confianças em determinados jurisdições abasteceram crescimentos da confiança da renda e no history econômico recente de diversos países. Em cada caso, o crescimento foi conduzido pela multiplicação de confianças da renda de negócio. (fonte principal: “O que nós podemos aprender de outros mercados”, Globo e correio, outubro 13, 2005.)
Austrália
Veja também: History econômico de Austrália, Taxation em Austrália
Austrália resource-rich tem tido confianças do royalty (e REITs) por muito tempo mas no adiantado , uma escala mais larga das firmas procurou os mesmos benefícios de imposto e começou-os converter-se em confianças da renda. os investors Rend-com fome saltaram no bandwagon e recompensaram as confianças com valuations mais elevados. Quando o carvão de Queensland se converteu a uma confiança dentro , triplicou durante a noite.
O governo australian, vendo (mas unquantified) as perdas crescentes de rendimentos de imposto, apertadas para baixo dentro . Todas as confianças exceto REITs e confianças do royalty foram dadas 3 anos a encontrar : ao sustento a estrutura atual em taxas de imposto mais elevado, ou ao converso (traseiro) a uma companhia pública. Como preços de unidade começou desmoronar, a maioria deixou cair a estrutura agora-now-pointless da confiança.
Estados Unidos
Veja também: History econômico dos estados unidos,
Nos E. U., a estrutura da confiança do negócio apareceu com parcerias publicamente negociadas (PTPs) que eram (LLPs) com as unidades que negocíam em trocas de seguranças públicas, combinando as vantagens de imposto das parcerias com o liquidity de companhias públicas. Começando dos 1980s adiantados todas as sortes do negócio, dos fabricantes ao , convertida a PTPs.
Em , numeraram mais de 100 e o congress estimaram que a tendência custava a Washington $245-million um o ano em rendimento perdido. Todo o PTPs a não ser que aqueles categorizados como do "investimentos lento-crescimento" (aproximadamente um third deles) fossem dados conseqüentemente 10 anos antes que taxed como corporation. Apenas como em Austrália, a maioria deles converteram-se para trás enquanto os preços de unidade caíram, mas a transição década-longa significou poucas perdas afiadas para investors. Outros como Cedro Justo recebeu uma taxa de imposto incorporado especial na circunstância que não estariam permitidos diversificar a parte externa de seus negócios de núcleo. Poucas das parcerias remanescem hoje como os E. U. renda-focalizaram o rendimento elevado do favor dos investors ou preferivelmente.
Com o mercado canadense da confiança da renda que cresce no , tentaram importar o modelo canadense em uma estrutura chamada partes do depositary da renda (IDS). Um punhado de IPOs pequeno usou este modelo desde tarde ; mas devido à falta da demanda do investor, companhias interessadas preferiu ir público diretamente no mercado canadense quente. ("Perseguindo Uns Rendimentos Mais elevados Levantam Para o norte”, , março 28, 2005.)
Canadá
Veja também: ,
O primeiro imposto canadense que governa permitindo a estrutura da confiança da renda, inspirada no americano PTPs, foi concedido em dezembro aos recursos de Enerplus financía a confiança do royalty. A primeira conversão incorporada em uma confiança apropriada do negócio, usando o 1985 que governam, era fundo de renda de Enermark dentro . O movimento atraiu pouca atenção naquele tempo porque a maioria vasta das confianças era confianças imóveis de REITs e de royalty (o "CanRoys so-called").
A estrutura da confiança "rediscovered" após de , como estava procurarando por fontes novas das taxas após IPO o mercado tinha secado acima. A primeira conversão do elevado-perfil era anterior BCE unidade Grupo Dos Yellow Pages transformando-se o fundo e o levantamento de renda dos Yellow Pages 1 no processo. Por , explicaram 79% de todo o dinheiro levantado com IPOs em Canadá, com o somente 38% nos setores tradicionais do petróleo e da propriedade real. Por , o setor da confiança da renda valeu a pena 160-billion (approx. USS135-billion em outubro 2005 ). O mero anúncio por uma companhia de sua intenção de converter-se podia adicionar 10-20% ao seu .
As confianças receberam um outro impulso em 2004-2005 como as províncias de , e executou que os protetores confíam em investors da responsabilidade pessoal. (tal legislação existiu dentro desde ).
Em parte em conseqüência deste governar, anunciou então plantas para adicionar as confianças as maiores da renda ao Índice Do Composto de S&P/TSX dezembro em 16, 2005, começando com tornar mais pesado de um 50% e respresentação cheia ganhando março em 17, 2006. Um índice composto da equidade-somente nova seria criado que se assemelhasse à estrutura atual sem confianças. Este movimento é visto porque um gesto forte da sustentação para as confianças, de que veria a demanda aumentada e investors institutional que replicating o índice.
As confianças do negócio vieram à atenção do governo. No , tinha tentado proibir fundos de pensão de investing mais de 1% de seus recursos em confianças do negócio ou de possuir mais de 5% de alguma uma confiança. Os fundos poderosos conduziram pelo Planta De Pensão Dos Professores De Ontário, que teve naquele tempo uma estaca significativa no fundo de renda dos Yellow Pages, lutou a medida proposta; o governo suportou fora e suspendeu as limitações.
Suspensão dos rulings avançados da confiança
Em , , Departamento de finanças canadense emitido um papel branco sugerindo que as confianças lhe tinham custado ao menos 300-million em perdas de impostos o ano precedendo, com os governos provinciais que perdem possivelmente um outro $300-million. Os mercados reagiram mal e em setembro 13 Gordon Nixon, CEO do , mentionned na passagem essa ele não foi oposto ao banco o maior Canadá que converte-se em uma confiança. Uma semana mais tarde setembro em 19, o departamento de finanças announed que suspendiam os rulings avançados do imposto - essenciais para a confiança de investor - nas confianças futuras. [ 3 ]
Resultar uncertainety causou um slump imediato com o mercado da confiança que perde aproximadamente $9-billion no capitalization de mercado durante a seguinte semana. Isto causou a reduziu seu spin-off proposto de $700-million IPO [ 4 ] a $550-million. mostrou também que a hesitação considerou sua conversão de planeamento da confiança. Plantas precedentes perto Terras arrendadas Da Aviação do ACE ao spin-off em uma confiança foi posto sobre a preensão indefinidamente. [ 5 ] REITs canadense "tradicional", uma vez que índice para montar o crescimento da confiança, experimentado para distance das confianças novas do negócio, para evitar "os danos collateral regulatory." [ 6 ] (“O movimento de Ottawa em confianças da renda joga o setor em disarray”, Globo e correio, setembro 28, 2005.)
De acordo com Seguranças Do Dominion de RBC, as distribuições de dinheiro anuais da confiança atingiram 16-billion em 2005, não including o potencial em conversões da confiança. Dessa quantidade, $3.3-billion foi coletado no imposto. RBC estimates that taxing trusts like regular companies could slash the market value of Canadian business trusts by as much as 30% [7]- outra vez, não contando a perda do prêmio do preço de parte das companhias que tinham anunciado sua conversão e a suportariam então fora.
Depois do anúncio, Sr.. Goodale e o departamento de finanças declinaram comentar ou responder a perguntas no futuro de confianças da renda. Os esforços lobbying intensos "excepto as confianças" foram empreendidos pela comunidade de negócio e . Exijiram que se o tratamento igual devesse ser concedido às confianças e às companhias tradicionais, ele devem ser executados deixar as confianças sozinhas e cortá-las incorporadas e/ou pelo imposto de dividendo para combinar a vantagem da confiança. Essa solução custaria ao governo um 1-billion adicional, que a reivindicação dos lobbyists fosse um preço pequeno a pagar estabilizar o mercado e satisfer ao público investors/voters.
Desde que toda a decisão devia afetar as finanças de uma proporção desconhecida da base votando do governo, o debate da confiança girou em uma edição política. Os analistas estavam tentando estimar os repercussions políticos, na maior parte dependendo de quanto investors de varejo, especial os seniors que conservam para a aposentadoria, foram envolvidos no mercado. Alguns analistas puseram este em 60-65% do mercado, até 80% ao contar fundos mútuos. Se este fosse o caso, uma decisão desfavorável às confianças da renda provaria perigoso ao ministro principal . [ 8 ]
Anúncio do corte de imposto do dividendo
O governo encontrou-se sob a pressão crescente durante todo novembro enquanto a oposição se moveu para a voto de nenhuma confiança que significado a administração atual não puderam remanescer no lugar pelo tempo o consultation e a revisão da confiança concliu dezembro em 31. Após o fim dos mercados sobre , 2005, Sr.. Goodale fêz uma surpresa anúncio que o governo não tax as confianças, e cortaria preferivelmente impostos de dividendo; os rulings avançados do imposto foram recomeçados também. O anúncio descreveu o corte proposto como esta':
- Para realizar este, o governo propõe introduzir um crédito bruto-acima e do dividendo de imposto realçado (DTC) para os dividendos elegíveis recebidos por accionistas elegíveis. Um dividendo elegível grossed-up-acima por 45%, significando que o accionista inclui 145% da quantidade do dividendo na renda. O DTC no respeito de dividendos elegíveis será 19%, baseado na taxa de imposto 2010 incorporado federal como proposto dentro Orçamento 2005. O crédito existente bruto-acima e de imposto continuará a aplicar-se a outros dividendos. (Departamento de finanças canadense)
Os mercados rallied nas horas que conduzem ao anúncio (o governo nega alguns escapes) e nos seguintes dias também, emitindo ao S&P/TSX o índice composto a uma elevação de cinco anos nova. Os gainers os mais grandes do dia eram confianças da renda, candidatos da renda-confiança, companhias dividendo-pagando elevadas, e próprio. Os candidatos anteriores da confiança tais como o jazz de Air Canada anunciaram que consideravam uma conversão ou um spinoff da confiança uma vez outra vez.
A decisão, quando aplaudida por círculos financeiros, foi vista extensamente como confused e apressada (uma indicação mais adiantada do governo no mesmo dia tinha sugerido equivocadamente um imposto ligeiro nas confianças) e feita para a única finalidade de comprar votos no . Se o governo liberal for derrotado, os cortes propostos podem ser short-lived.
Em uma análise mais adicional, anotou-se que os cálculos do governo supõem que as províncias individuais combinarão o crédito de imposto do dividendo com equivalente do seu próprio, não é certo que que acontecerá como de novembro 2005. [ 9 ]
Veja também
Ligações externas
- O imposto e outro emitem relacionado ao alistado publicamente Flu-Através das entidades do Departamento de finanças canadense
- Exigências da distribuição do Commission Das Seguranças De Ontário, including uma seção em confianças da renda e em outros offerings indiretos
- Centro Da Confiança Da Renda do Globo e correio
- Seção de InvestCom em confianças canadenses da renda
- A Renda Canadense Confía Na Lista
