Доверие дохода
доверие дохода будет держит . Термина также обозначает а , и владения для некоторых имуществ или дел. Свои доли или "блоки доверия" торгованы дальше фондовая биржа справедливо как . Доход передан дальше к вызванным вкладчикам, "unitholders", через ежемесячные или ежеквартальные распределения. Распределения типично более высоки чем stock дивиденды, предлагающ выходы up to 10% год (up to 20% для более riskier доверий).
Unitholders , и их блоки представляют их право участвовать в доходе и столице доверия. Доверия дохода вообще инвестируют фонды в имуществах обеспечивают возвращение к доверию и свои бенефициантов основанному на исходящих наличностях основного дела. Это возвращение часто достигано через прием доверием аппаратур справедливости и задолженности, интересов королевской власти или реальнаяа собственность. Доверие может получить интерес, королевскую власть или арендуемые компенсации от работая реальности продолжая дело, также,как дивиденды и а возвращение столицы. (источник: Канадское министерство финансов.)
Главным образом привлекательностью доверий дохода (в дополнение к налоговым преимуществам) будет их способность произвести константу для вкладчиков, которое специально привлекательно когда дальше низко. Они специально полезны для финансовых требований such as пенсионные фонды. (Словарь Облечения)
Имена доверие дохода и фонд дохода иногда используйте заменимо, даже если большинств доверия имеют более узкий объем чем фонды.
Содержание |
Налоговые преимущества
Как а пропускать-cerez реальность (FTE) доход перенаправлен к unitholders, структура доверия избегает приходит от совмещать корпоративный с акционерами . Если режим тягла позволяет его, то корпоративное установленное up to бег дело доверия оплачивает а уменьшает свой налоговыйа законопроект, предпочтительн до нул - делать те компенсации к unitholders доверия ("обложению pass-through").
В типичную структуру доверия дохода, доход оплащенный к доверию дохода работая реальностью может принять форму , или арендовано компенсации, которые нормальн в вычислять доход работая реальности для целей тягла. Эти вычеты могут уменьшить тягло работая реальности к nil. Доверие в свою очередь, "подачи" все своего дохода полученного от работая реальности вне к unitholders. Распределения оплатили или подлежаще уплате к unitholders уменьшает облагаемый налогом доход доверия, поэтому чистыйа результат что доверие также оплатило немногую к никакой подоходныйа налог. Сетчатое влияние что интерес, королевская власть или арендуемые компенсации таксированы на уровне unitholder. (источник: Канадское министерство финансов.)
Типы доверий дохода
3 главным образом типа доверий дохода:
Фонда капиталовложений в недвижимость
(REITs) инвестирует внутри : доход-proizvodit6 and/or . Структура REIT была конструирована для того чтобы обеспечить подобную структуру для облечения в недвижимого имущество по мере того как инвесторские компании обеспечивают для облечения в штоках.
Доверия Royalty/energy
, "ресурс доверяет" или such as . Количество оплащенных распределений поменяет от времени к времени основанному на уровнях продукции, ценах на сырье, тарифах королевской власти, ценах и расходах, и вычетах. [ 1 ]
Доверия дела
Доверия дохода дела индивидуальные компании преобразовывали некоторая или все из их stock справедливость в доверие дохода для причин тягла. Доверия дохода дела использованы в много участков, such as изготавливание, распределение еды, и и распределение генерации мощности. Они не в классицистическом чувстве, в виду того что они представляют имущества и не бассеин одиночные компании облечений.
Среди доверий дела, общего назначения доверия то инвестирует внутри или работает such as или иногда положено в отдельно категорию по мере того как они своиственно более менее рост-sfokusirovany. (InvestCom)
В США, структура доверия дела типично принимает форму общественно торгованные партнерства (PTPs) или мастерского партнерства с ограниченной ответственностью (MLPs), необходимо (LLPs) с блоками торгуют на общественных фондовая биржа. [ 2 ] Те были очень популярны в mid-1980s но редки сегодня. Более недавняя алтернатива вызвала доли depositary дохода (удостоверения личности) также не сумеет привлечь внимание вкладчика должное к деятельности при доверия будучи сфокусированным на канадском рынке.
Вопрос эффективность экономики дела доверия состязательны. On one hand, распределение дохода может принудить менеджеров к exercice больше дисциплины в инвестиционня решение. С другой стороны, распределение может останавливать рост роста компании путем предотвращать свое расширение. Если большие номера роста ориентировали, то дела начинают преобразовать к довериям чисто для причин тягла, этого смогли adversly плотно сжать рост экономии.
Риски вкладчика
Довериями дохода будут инвестиции в акции, не обеспеченности фиксированныйа доход, и они делят много из рисков своиственных в sobstvennost6a на акции. Каждое доверие имеет работая риск основано на своем основном деле; высоко выход, высоко риск. Они также имеют дополнительные факторы риска:
- Отсутсвие : непохоже инвесторские компании, довериями дохода будут вообще одиночн-ucastkom or even одиночн-predprinimatel6stvom, и их облечения чувствительны к , специально для недвижимого имущество и товары.
- Потенциальная поддача : большинств доход передан дальше к unitholders, rather than реинвестировано в деле; in some cases доверие может стать а истощающиесяа активы.
- Отсутсвие гарантий дохода: доверия дохода не гарантируют минимальные распределения or even возвращение столицы. Если дело начинает потерять деньг, то доверие может уменьшить or even исключить распределения; это обычно сопровожено острыми потерями в блоках товарнаяа стоимость.
- Подвержение к регламентационным изменениям: пока REITs и доверия королевской власти вообще well-established, доверия дела одиночн-kompanii могут причинить значительно потери в доходе тягла правительства если они будут слишком многочисленн. Правительство может решить вмешаться и извлечься некоторые из налоговыа привилегии.
- Пассив: в зависимости от местных регулировок, доверия дохода могут быть рассмотрены партнерствами которые не обеспечивают такое же предохранение от ограниченнаяа ответственность как ординарнаяа акция.
(источник: Waterhouse TD 2005 -го бумага в июле)
Заграждения доверия дохода
Налоговые преимущества предложенные к довериям в некоторых подсудностях заправляли топливом заграждения доверия дохода и в недавней экономической истории нескольких стран. В каждый случай, рост был водить умножением доверий дохода дела. (главным образом источник: “Мы можем выучить от других рынков”, Глобус и почта, 13 -го октябрь, 2005.)
Австралия
См. также: Экономическая история Австралии, Обложение в Австралии
Resource-rich Австралия имела доверия королевской власти (и REITs) for a long time но в предыдущем , широкийа ассортимент фирм изыскивало такие же налоговыа привилегии и начинало преобразовать в доверия дохода. Производить-golodnye вкладчики поскакали на bandwagon и наградили доверия с более высокими валюациями. Когда уголь Квинсленда преобразовал к доверию внутри , своя цена акции утроенная всю ночь.
Австралийское правительство, видя ever-increasing (но unquantified) потери доходов тягла, зажатые вниз внутри . Дали всем довериям за исключением REITs и доверий королевской власти 3 лет, котор нужно считать : к или содержанию в настоящее время структура на более высокого размера налога, или новообращенному (заднему) к открытаяа акционерная компания. Как ценаа единицы продукции начал обрушиться, большинство упал теперь-bespredmetna4 структура доверия.
Соединенные Штаты
См. также: Экономическая история Соединенных Штатов,
В США, структура доверия дела появилась с общественно торгованные партнерства (PTPs) были (LLPs) при блоки торгуют на общественных фондовая биржа, совмещая налоговые преимущества партнерств с ликвидностью открытаяа акционерная компания. Starting from предыдущие й980с все виды дела, от изготовлений к , преобразованная к PTPs.
В , пронумеровали больше чем 100 и съезд оценили что тенденция стоила washington $245-million год в lost доходе. Все PTPs кроме того что те классифицированные как "облечения медленн-rosta" (грубо треть их) поэтому дались 10 лет прежде чем они были бы таксированы как корпорации. Как раз как в Австралия, большое часть из их преобразовала назад по мере того как ценаа единицы продукции понизились, но декад-dlinni1 переход намеревался немногие острые потери для вкладчиков. Другие such as Кедр Справедливый получил специальный корпоративного размера налога на условии что они не будут позволены разнообразить снаружи их основ бизнеса. Несколько из партнерств остают сегодня по мере того как США доход-sfokusirovali выход благосклонности вкладчиков высокий или вместо.
При канадский рынок доверия дохода гремя в , американские пытались импортировать канадскую модель в вызванной структуре доли depositary дохода (удостоверения личности). Пригорошня малого IPOs использовала эту модель с поздно ; но должные к отсутсвию требования вкладчика, заинтересованные компании предпочитали пойти публика сразу в горячем канадском рынке. ("Гонящ Более Высокие Выходы Поднимают Северно”, , 28 -го март, 2005.)
Канада
См. также: ,
Первое канадское тягло управляя включающ структуру доверия дохода, воодушевлянную на американце PTPs, было награжено в декабре к ресурсам Enerplus фондирует доверие королевской власти. Первым корпоративным преобразованием в правильное доверие дела, использующ 1985 управляя, был фонд дохода Enermark внутри . Движение привлекло меньшее внимание вовремя по мере того как подавляющим большинством доверий были неподвижные доверия REITs и королевской власти (so-called "CanRoys").
Структура доверия "была переоткрына" после , как искало для новых источников гонораров после IPO рынок высушил вверх. Первое преобразование высок-profil4 было бывшим BCE блок Группа Yellow pages фондом и поднимать дохода yellow pages $$ЕТ-1 в процессе. , учли для 79% из всей деньг поднятой через IPOs в Канаде, с только 38% в традиционных участках петролеума и недвижимого имущество. , участок доверия дохода было worth 160-billion (приблизительно US$135-billion на 2005 -го октябре ). Простое объявление компанией своего намерия преобразовывать было в состоянии добавить 10-20% к своему .
Доверия получили другое подталкивание в 2004-2005 как провинции , и снабдило что экраны доверяют вкладчикам от личного пассива. (такое законодательство существовало внутри с тех пор ).
Отчасти в результате этот управлять, после этого объявило планы для того чтобы добавить самые большие доверия дохода к Индекс Смеси S&P/TSX на 16 -го декабря, 2005, starting with утяжеление 50% и приобретая полное представление на 17 -го марта, 2006. Индекс новой spravedlivosti-tol6ko составной был бы создан походит присытствыющая структура без доверий. Это движение увидено по мере того как сильный жест поддержки для доверий, которых увидел увеличенное требование от и коллективные инвесторы копируя индекс.
Доверия дела приходили к вниманию правительства. В , попыталось запретить пенсионные фонды от инвестировать больше чем 1% из их имуществ в довериях дела или иметь больше чем 5% из любого одного доверия. Мощные фонды вели Пенсионный план Учителей Ontario, который вовремя имело значительно коль в фонде дохода yellow pages, воевал предложенное измерение; правительство подперло и suspended ограничения.
Подвес предварительных rulings доверия
На , , Канадский отдел финансов выдано Белая книга предлагающ что доверия стоили ему по крайней мере 300-million в утечках налога предшествуя год, при захолустные правительства по возможности теряя другое $300-million. Рынки чуть-чуть прореагировали и на Gordon -го сентября 13 Nixon, Ceo , mentionned в проходить тот он не сопротивлялось к крену Канаду самому большому преобразовывая в доверие. Одна неделя later on 19 -го сентябрь, отдел финансов announed что они suspending предварительные rulings тягла - необходимые для доверия вкладчика - на будущих довериях. [ 3 ]
Приводить к uncertainety причинил немедленно резкое падение при рынок доверия теряя приблизительно $9-billion в капитала рынка во время following недели. Это причинило к уменьшило свой предложенный spin-off $700-million IPO [ 4 ] к $550-million. также показало hesitation сосчитало свое запланированное преобразование доверия. Ранее планы мимо Удерживания Авиации ТУЗА к spin-off в доверие было одето в владение индефинитно. [ 5 ] "традиционное" канадское REITs, как только содержание для того чтобы ехать заграждение доверия, tried для того чтобы дистанцировать от новых доверий дела, для избежания регламентационного "сопутствующий ущерб." [ 6 ] (“Движение ottawa's на довериях дохода бросает участок в disarray”, Глобус и почта, 28 -го сентябрь, 2005.)
Согласно Обеспеченности Владычества RBC, каждогодные распределения наличных денег доверия составляли к 16-billion в 2005, не включая потенциал на преобразованиях доверия. того количества, $3.3-billion было собрано в тягле. RBC estimates that taxing trusts like regular companies could slash the market value of Canadian business trusts by as much as 30% [7]- снова, подсчитывающ потерю награды курса акций компаний которые объявили их преобразование и после этого back off.
После объявления, г-н. Goodale и отдел финансов просклоняли прокомментировать или ответить вопросы на будущем доверий дохода. Интенсивные лоббируя усилия "за исключением доверий" были предприняты деловыми кругами и . Они потребовали что если равная обработка должна быть даренным к довериям и традиционным компаниям, то, оно должны быть снабжены путем оставлять доверия одн и резать корпоративный and/or налога на дивиденды для того чтобы сопрягать преимущество доверия. То разрешение стоило бы правительству дополнительное 1-billion, которого заявкой lobbyists было бы малое цена, котор нужно оплатить для стабилизировать рынок и удовлетворять публика investors/voters.
В виду того что любое решение должно было повлиять на финансы неизвестной пропорции основания правительства голосуя, debate доверия повернул в политический вопрос. Аналитики пытались оценить политические реперкуссии, главным образом в зависимости от розничные вкладчики, специально seniors сохраняя для выхода на пенсию, включились в рынок. Некоторые аналитики положили это на 60-65% из рынка, up to 80% подсчитывая инвесторские компании. Если это будет случаем, то решение неблагоприятное к довериям дохода доказало бы опасную к премьер-министру . [ 8 ]
Объявление отрезока налога на дивиденды
Правительство нашло под увеличивая давлением в течении ноября по мере того как противовключение приблизило к а вотум of no доверие то намеревалось в настоящее время администрация не могла остать in place by the time консультация и просмотрение доверия заключили на 31 -го декабря. После конца рынков дальше , 2005, г-н. Goodale сделало сярприз объявление что правительство не таксировало доверия, и вместо отрезало налога на дивиденды; предварительные rulings тягла также были возобновляны. Объявление описало предложенный отрезок как такое:
- Для выполнения этого, правительство предлагает ввести увеличенный кредит bol6wix-vverx и налога на дивиденды (DTC) для подходящих дивидендов полученных подходящими акционерами. Подходящий дивиденд будет-вверх 45%, намеревающся что акционер вклюает 145% из количества дивиденда в доход. DTC в уважении подходящих дивидендов будет 19%, после того как оно основано на федеральный корпоративного размера налога 2010 как предложено внутри Бюджетя 2005. Existing налоговый кредит bol6wix-vverx и будет продолжаться примениться к другим дивидендам. (Канадский отдел финансов)
Рынки вновь собранные в часах водя к объявлению (правительству отказывает все утечки) и на following дни также, посылающ S&P/TSX составной индекс к новому пятилетнему максимуму. Gainers дня самые большие были довериями дохода, выбранными доход-doveri4, высокими дивиденд-oplaciva4 компаниями, и само. Бывшие выбранные доверия such as джаз Канады воздуха объявили что они рассматривали преобразование или spinoff доверия еще раз.
Решение, пока после того как я зааплодировано финансовые круги, широко было увидено как confused и поспешено (более предыдущее имеемое заявление правительства на the same day mistakenly предложено небольшому тяглу на довериях) и сделано с единственная цель покупать вотумы в . Если правительство либералов нанесено поражение, то предложенные отрезоки могут быть недолговечны.
На более дальнеишем анализе, было замечено что вычисления правительства предполагают индивидуальные провинции будут сопрягать кредит налога на дивиденды с соответствующее одним из их, которое не обязательно случиться от 2005 -го ноября. [ 9 ]
См. также
Внешние соединения
- Тягло и другое выдают родственное к общественно после того как они перечислены Пропускать-Cerez реальности от Канадский отдел финансов
- Требования к распределения Комиссия Обеспеченностями Ontario, включая раздел на довериях дохода и других косвенно предложениях
- Центр Доверия Дохода от Глобус и почта
- Раздел InvestCom на канадских довериях дохода
- Канадский Доход Доверяет Списку
